Курсы валют
77.78
91.56

Экономист Наталья Орлова о шоке доходов в коронакризис и позитивных сюрпризах

Материал размещен печатным изданием "Деловая Газета. Юг"
13.10.2020 11:42
Главный экономист АО «Альфа-Банк» Наталья Орлова сравнила последствия коронакризиса и кризисов 2009 и 2015 годов
Читайте нас на Яндекс.Новости

Главный экономист АО «Альфа-Банк» Наталья Орлова проанализировала структуру ВВП за II квартал 2020 года и сравнила последствия коронакризиса с экономическими кризисами 2009 и 2015 годов:

«Динамика инвестиций и экспорта — два позитивных сюрприза. Росстат представил детальную структуру ВВП в 2020 году, спад которого был обусловлен снижением потребления домохозяйств на 22,2 % г/г — самым сильным снижением за три последних кризиса. В то же время инвестиции в основной капитал снизились всего на 11,7 % г/г, тогда как объемы экспорта выросли на 0,3 % г/г в реальном выражении. С другой стороны, Россия, судя по всему, обязана этими достижениями двум факторам: большой роли государственных проектов в структуре инвестиций и расширению торговых связей с Китаем.  

Снижение российского ВВП в 2020 году оказалось менее глубоким в сравнении с 2009-м. Опубликованная Росстатом подробная информация о динамике потребления и инвестиций в 2020-м позволяет нам сравнить этот кризис в момент наиболее глубокого экономического спада с двумя предыдущими кризисными периодами 2009 и 2015 годов. Несмотря на экстраординарные обстоятельства последнего кризиса (пандемия COVID-19), снижение ВВП в 2020 году оказалось не самым глубоким за три последних кризиса в России  и, как мы уже писали ранее, гораздо менее существенным в сравнении с масштабами спада в других странах. Это, судя по всему, подтверждает мнение о том, что последний кризис оказался менее болезненным в сравнении с кризисом 2009 года. Исходя из этого, консенсус-прогноз предусматривает снижение ВВП на 4 % г/г по итогам этого года против спада на 7,8 % г/г в 2009-м.

Шок доходов домохозяйств оказался наиболее сильным в сравнении с двумя предыдущими кризисами. Тот факт, что потребление домохозяйств пострадало особенно сильно в 2020 году в отличие от двух предыдущих кризисов, не является неожиданностью, учитывая внезапное изменение формата потребления. Оборот розничной торговли снизился на 16 % г/г, в некотором смысле предвосхищая сильное снижение потребления домохозяйств, которое упало на 22,2 % г/г. Масштаб шока потребления соответствует масштабу снижения реальных располагаемых доходов, которые сократились на 8,0 % г/г в 2020-м, показав наиболее сильное квартальное падение в сравнении с предыдущими кризисами. Скачок безработицы также оказался сопоставимым с ее ростом в период кризиса 2009 года с 6,8 % в 4К 2008-го до 9,2 % в 1К 2009-го и 8,4 % в 2009-м: в 2020 году Россия вошла в карантин с очень низким уровнем безработицы в 4,6 %, который к августу достиг 6,4 %. Позитивным моментом текущего кризиса является то, что банковский сектор ведет себя контрциклично и обеспечивает поддержку потребителей: розничный кредитный портфель вырос на 13 % в последние 12 месяцев против снижения на 6–10 % за аналогичный период 2015 и 2009 годов.

Снижение инвестиций в основной капитал на 11,7 % г/г в 2020-м является позитивным результатом. Хотя глубина снижения потребления превзошла ожидания, инвестиции сократились всего на 11,7 % г/г, как и в кризис 2015-го, и менее существенно, чем в 2009-м. Одно из объяснений может быть связано с тем, что производственный сектор в этот кризис пострадал меньше, чем сектор услуг, и, таким образом, в меньшей степени пострадала и инвестиционная активность. Тем не менее может оказаться и так, что относительно умеренное снижение инвестиционной активности было связано с государственными капитальными вложениями в строительство жилой недвижимости и объектов инфраструктуры. Это косвенно подтверждается более низким в сравнении с ожиданиями снижением объемов строительства (всего на 1,7 % г/г в 2020-м) и тем фактом, что инфраструктурные проекты были включены в пакет плана антикризисных мер. Значительная роль государства может быть проиллюстрирована высокой концентрацией инвестиционного роста в небольшом количестве российских регионов. В период с 2000 до 2012 года рост инвестиций был характерен для значительного числа регионов: в среднем на один регион, показывающий спад инвестиций, приходились 14 регионов, демонстрирующих рост инвестиций, однако с 2012 года ситуация изменилась; в последние 8 лет в России в среднем на один регион, демонстрирующий спад инвестиций, приходится только два-три региона с инвестиционным ростом.

Динамика экспорта была сильной, возможно, демонстрируя рост торговли с Китаем. Другой позитивный аспект статистики за 2020 год — это очень сильная динамика экспорта. По сути, учитывая перебои в мировой цепочке стоимости, вызванные карантинными мерами, и сделку OPEC+, мы ожидали, что снижение экспорта в реальном выражении будет аналогично масштабу его снижения в 2009-м, то есть составит примерно 9 % г/г. Благодаря росту его объемов на 0,3 % г/г в 2020-м ситуация с экспортом сопоставима с той, которая наблюдалась в 2015 году, когда кризис носил сугубо локальный характер. Мы связываем такой результат главным образом с расширением торговых отношений с Китаем. По сути, китайская промышленность находилась в зоне спада только в первом квартале  и после этого времени демонстрирует рост в среднем на 5 % г/г, что, возможно, поддерживало спрос на российские промышленные товары. Цифры по платежному балансу подтверждают продолжающееся смещение российской внешней торговли на Восток: доля российской торговли с Китаем достигла исторического максимума в 17 % в прошлом году, заменив снижающуюся долю торговли c европейскими странами. Такая стратегия, по крайней мере на данный момент, доказала свою успешность».

Деловая Газета.Юг

Алексей Гридин, автор детских книг по основам финансовой грамотности

Житель Краснодара Алексей Гридин рассказал сайту «Деловая газета.Юг» о том, как он стал автором детских книг по основам финансовой грамотности, как ему удается совмещать литературн...

Смотреть видеосюжет онлайн

Пожалуйста подождите, идет обновление страницы